03二级市场映射

自动驾驶打开了上市公司估值的天花板，或者说，为这些企业的市值提供了足够的想象空间。

核心逻辑在于收费方式的改变。

传统的整车厂卖车就是一锤子买卖，钱货两清，完成硬件销售就可以算利润了。对于这种模式，资本市场给的估值一目了然，没什么想象空间。目前世界上市值最大的燃油车上市公司是丰田汽车，市值不到2万亿人民币，每年销售汽车1000万辆，单车市值2万块。特斯拉计划将来的汽车销售目标是每年2000万辆，相当于2个丰田，市值4万亿人民币，而特斯拉当下的市值已经超过5万亿人民币了。

自动驾驶系统，让特斯拉被市场定义为高科技的软件公司，而不是传统的汽车制造企业。

我们可以做上图的假设，得到的结果就是在终局状态下，汽车企业整车销售收入为S，软件服务收入为S，总收入为2S，假设整车销售收入覆盖全部成本，软件服务收入为纯利润，按照10PE，对应市值就应该是10倍的PS。

按照特斯拉自己的规划，终局状态就是每年销售汽车2000万辆，对应着2亿辆的保有量，假设这些汽车全部订阅了自动驾驶系统，每月199美元，1年就是2388美元，2亿辆汽车就是4776亿美元利润，10倍PS对应市值就是4.78万亿美元，相当于2个苹果，特斯拉在现在8000亿美元市值的基础上还有5倍的市值空间。

老大的市值空间出来了，那小弟们的想象力自然就可以打开了。

特斯拉5万亿美元市值，行业老二看到1万亿美元没毛病吧，比亚迪市值才刚满1000亿美元，是不是能有个10倍空间？中国国内智能驾驶做的最好的小鹏汽车，总市值还不到100亿美元，市值先翻个10倍涨涨看，是不是啥问题都没有？

不要觉得不可思议，美国2000年互联网泡沫，A股2015年TMT大牛市的时候，估值方法比这个还离谱。

自动驾驶，是汽车公司从硬件公司估值向软件公司估值转换的钥匙。推开这道门，就是一个崭新的，可以飞升的新世界。

04自动驾驶真的来了么？

自动驾驶是不是已经进入加速推广期，是判断当下的行情是不是可持续的关键。

我们一开始也说了，这次自动驾驶借着AI+也体会了一把飞升的感觉，目前看市场还是认为这是一次反弹。反弹的前提是下行趋势，反转才是筑底向上。

我们认为，这次自动驾驶概念有一定概率是一次反转，因为这次厂商们要动真格的了。

比亚迪的王传福说过，汽车工业的大变革，电动化是上半场，智能化是下半场。可见王传福并不是排斥自动驾驶，他只是不想做先烈。

但是，不管王传福和新势力们怎么想，特斯拉FSD还是要来了。

澎拜新闻5月12日报道，下阶段上海将进一步深化与特斯拉的合作，推动自动驾驶、机器人等功能板块在沪布局；上海汽车报5月17日文章，百度智能汽车事业部总经理储瑞松认为，FSD会在今年或明年进入中国市场，并在2025年规模化开放；6月6日，特斯拉CEO马斯克近日在推特中表示，特斯拉乐意授权自动驾驶技术给其他车企；6月9日，在2023重庆车展阿维塔科技发布会上，华为智能汽车解决方案部门CEO余承东说，中国L3级自动驾驶标准预计在6月底发布。

2020年初，国产特斯拉Model3正式交付，像一条鲶鱼搅动了中国新能源汽车市场，这才有了后面的比亚迪和新势力们争奇斗艳，新能源加速替代传统燃油。电动化的上半场目前看已经是明牌，大势所趋。特斯拉FSD的引入，将意味着智能化的下半场正式开打。

人的名，树的影，特斯拉FSD即将开放的压力也给到了国内自动驾驶厂商，最近推进力度明显加快。

6月15日，小鹏汽车宣布，城市NGP功能正式在北京开放，成为行业内首个在北京城区内开放的高等级智能辅助驾驶，当前主要适用于北京各环线及主要快速路，小鹏城市NGP功能上线，代表全国监管最严的首都北京的高精地图首次向汽车厂商正式开放，具有风向标的意义；华为表示，ADS2.0今年三季度将在15座城市实现无图商用辅助驾驶，四季度扩大至45座城市；理想也将于今年年底前完成100个城市的NOA推送。

当然，不得不特别强调的是，现在最大的变数还在于通往自动驾驶的路径上，又出现了“大模型派”，而这一路径很有可能是通往自动驾驶时代的坦途。每一次大的行业变革，带来的都是行业格局的改变。站在风口上，猪都能飞起来。大家不妨说说看，这次最期盼风来的中国公司会是谁？（作者：愚老头）

       原文标题 : 自动驾驶，苦海泛起波浪