投资摘要

1市场回顾

截止9月4日收盘，该周电力设备及新能源板块上涨0．17％，领先沪深300指数下跌1．53个百分点。电力设备行业本周在中信30个板块中位列8位，位于上游。从估值来看，当前行业整体52．97倍水平，处于历史高位。

子板块周涨跌幅：核电 （＋1．28％），输变电设备（－0．47％），储能（＋5．69％），风电（＋2．87 ％），配电设备（＋3．65％），锂电池（－0．06％），太阳能（＋2．60％）

股价涨幅前五名：温州宏丰、通合科技、坚瑞沃能、双杰电气、珈伟新能

股价跌幅前五名：电光科技、金风科技、寒锐钴业、神力股份、沧州明珠

2行业热点

新能源车：第二批新能源汽车下乡名单发布，涉36款车型。

光伏：第三批国网可再生能源发电补贴项目清单公布，前三批光伏共计19．4GW。

3投资策略

新能源车：新能源车下乡活动将推动中低端新能源车市场扩张。新能源汽车市场准入和经营限制将进一步放宽。充电桩作为新基建将迎来投资加速。本周锂电池价格保持稳定，前驱体原材料与钴酸锂小幅上涨，其余原材料价格保持不变。看好高能量密度、三元高镍化及锂电全球化，推荐关注宁德时代、当升科技、璞泰来、恩捷股份、欣旺达。

光伏：本周光伏硅料价格继续上涨（＋1．5～6．1％），硅片价格保持不变，电池片价格下降（－1．7～－0．8％），高功率国产组件小幅上涨（＋0．6％），光伏玻璃价格上涨（＋11．1％）。看好疫情结束后行业集中度提高、龙头企业抗风险能力凸显趋势，推荐单晶硅料和PERC电池片龙头通威股份、单晶硅片龙头隆基股份。

风电：国家电网预计2020年风电装机有望突破30GW。新时代西部大开发政策下，西部可再生能源就地消纳及外送通道建设得到重点支持。我们看好风机制造商龙头金风科技、风塔龙头天顺风能、风机叶片龙头中材科技国。

电网投资：特高压将成为电网投资重要方向，计划2020年投资1811亿，确保年内建成“3交1直”工程。电网投资逆周期属性已被市场重视，发展空间极大。我们看好电网自动化龙头国电南瑞、电网信息化龙头国网信通。

4投资组合

隆基股份，宁德时代，国电南瑞，璞泰来，中材科技各20％。

5风险提示

新能源汽车销量不及预期；新能源发电装机不及预期；材料价格下跌超预期；核电项目审批不达预期。

报告正文

1行业热点新闻

第二批新能源汽车下乡名单发布，涉36款车型。9月1日，中国汽车工业协会公布了新能源汽车下乡活动第二批汽车企业及车型名单。其中包括上汽通用五菱、比亚迪、长安汽车、长城汽车、威马汽车、云度新能源、江铃、上汽、吉利等在内的14家企业共计36款车型。两批名单共包括19家汽车企业52款车型。

第三批国家电网可再生能源补贴项目清单公布，前三批光伏项目共计19．4GW。8月31日，国家电网公布关于2020年第三批可再生能源发电补贴项目清单的公告，公告显示此次纳入2020年第三批可再生能源发电补贴清单的项目共计446个，核准／备案容量23．1GW，其中风电项目119个，核准／备案容量9．1GW； 太阳能发电项目270个，核准／备案容量12．9GW； 生物质发电项目57个，核准／备案容量1．1GW。

2投资策略及重点推荐

新能源车：1）7月新能源车销量9．8万台，环比下降1．96％，同比增长22．8％。2）新能源车补贴将延长至2022年底，2020～2022年补贴标准分别在上一年基础上退坡10％、20％、30％，30万元以上电动车将不给予补贴发放。3）多部门联合多家国内新能源车企展开新能源车下乡活动，将推动中低端新能源车市场扩张。4）疫情期间经济下行压力大，新基建成为拉动经济的重要推手，其中充电桩作为新基建重要一环，在2020年政府工作报告中被提及，将迎来投资加速，预计2020年全年将完成充电桩行业投资100亿元左右。锂电池：本周圆柱、方形锂电池价格保持稳定。前驱体原材料中硫酸钴（－0．67％）价格小幅下跌，硫酸镍（＋3．3％）、四氧化三钴（＋0．84％）、六氟磷酸锂（＋5．76％）价格小幅上涨。正极材料中钴酸锂（＋0．83％）价格小幅上涨，负极材料、电解液、隔膜价格均保持稳定。我们看好高能量密度、三元高镍化及锂电全球化趋势，推荐关注宁德时代、当升科技、璞泰来、恩捷股份、欣旺达。

光伏：1）2020年政策落地加快，发展路径清晰，竞价项目落地，总规模26GW超预期，将拉动Q3内需。2）受疫情影响导致的项目开工率降低、海外需求低迷正在恢复，各环节产品价格出现小幅回弹。3）隆基、通威上调8月产品报价，隆基G1、M6硅片分别上调4％、4．2％，通威多晶电池片上调8％，单晶电池片上调11．3～11．5％，预计将拉高行业市场价格，组件价格亦或出现调整。4）光伏玻璃价格大幅上涨，下半年组件装机高峰开启，双面组件渗透率持续提升。本周部分硅料价格上涨：多晶用进口多晶硅料（＋6．06％），多晶硅菜花料（＋1．52％）；硅片价格平稳，与上周持平；电池片：国产、进口多晶金刚线电池片价格不变，21．9％双面进口单晶PERC电池片（－1．71％），21．9％双面国产单晶PERC电池片（－1．14％），21．9％＋G1进口单晶PERC电池片（－1．71％）， 1．9％＋G1国产单晶PERC电池片（－1．14％），21．9％＋M6单晶PERC电池片（－0．83％）；组件：国产315W单晶PERC组件（＋0．65％），国产355W单晶PERC组件（＋0．63％），光伏玻璃（＋11．11％）大幅上涨。我们看好疫情结束后行业集中度提高、龙头企业抗风险能力凸显的行业趋势，推荐单晶硅料和PERC电池片龙头通威股份、单晶硅片龙头隆基股份。

风电：2020年1～7月风电发电量2046亿kWh，同比增长8．5％，增速同比增长0．67 pct。风电红色预警全面解除，新疆、甘肃大批存量项目释放，内需强劲，预计2020年风电装机有望突破30GW。国家发布支持新时代西部大开发指导意见，加强可再生能源开发利用，风电、光伏将迎来新的发展机遇。国内首台6MW级异步鼠笼风力发电机成功下线，国内首个吸力筒导管架风机基础海上安装在阳江完成，首个陆地5MW级风电整机智能装备制造基地首套机组发运，大兆瓦趋势明确。我们看好风机制造商龙头金风科技、风塔龙头天顺风能、风机叶片龙头中材科技。

电网投资：国网经历领导更换，对于特高压的重视程度不断提升，特高压将成为电网投资重要方向，计划2020年特高压投资1811亿，确保年内建成“3交1直”工程。此外，我国首次在高海拔地区成功实施750千伏输电线路带电作业。电网投资逆周期属性已被市场重视，2020年逆周期操作将是稳步经济的重要推手，电力投资具备发展空间。我们看好电网自动化龙头国电南瑞、电网信息化龙头国网信通。

核电：全国目前投入商业运行的核电机组共计47台，装机容量4875万kW；在建的核电机组共计13台；筹备中的核电机组共计15台，装机容量1660万kW。昌江核电二期和三澳核电一期获核准，两个项目有效总投资超过700亿元。海外方面，波兰首台核电机组拟在2033年前投运。中核田湾7、8号、徐大堡3、4号核电机组汽轮机合同签订，将分别于今年年底和明年中开工。我们看好产业链龙头企业中国核电、久立特材、应流股份。

电力供需：2020年1－7月，全社会用电量累计40381亿kWh，同比下降0．7％，增速比上年同期回落5．51pct。2019年非化石能源发电量快速增长，其中火电（＋1．9％）、风电（＋7％）、水电（＋4．8％）、光伏（＋13．3％）、核电（＋18．3％）。需求侧稳定增长，供给侧呈现清洁高效化趋势。我们看好固定成本为主、边际成本几乎为零的核电、风电运营企业，推荐中国核电、福能股份。

储能：发改委正式明确新基建范畴，受此利好，充电桩“地补”政策密集出台，预计今年全年完成投资约100亿元，新增公共桩20万台，新增私人桩超过40万台，新增公共充电站4．8万座。中国的电化学储能能力达到170万千瓦，预计未来几年储能市场将继续稳步增长。我们看好废旧电池回收行业龙头格林美。

我们本周推荐投资组合如下：

3市场回顾

截止9月4日收盘，该周电力设备及新能源板块上涨0．17％，沪深300指数下跌1．53％，电力设备及新能源行业相对沪深300指数领先1．7 pct。

从板块排名来看，与其他板块相比，电力设备及新能源行业本周涨幅为0．17％，在中信30个板块中位列第8位，总体表现位于上游。

从估值来看，电力设备及新能源行业整体近期小幅波动，当前52．97水平，处于历史高位。

从子板块方面来看，配电设备板块下跌3．65％，风电板块下跌2．87％，输变电设备板块下跌0．47％，锂电池板块下跌0．06％，核电板块上涨1．28％，太阳能板块上涨2．60％，储能板块上涨5．69％。

股价涨幅前五名分别为温州宏丰、通合科技、坚瑞沃能、双杰电气、珈伟新能。

股价跌幅前五名分别为电光科技、金风科技、寒锐钴业、神力股份、沧州明珠。

4行业数据

4．1锂电池产业链材料价格数据