／ 03 ／投资逻辑变了吗

为什么投资比亚迪，除了创始人王传福的原因外，我们从上下两个角度来看。

1、行业景气度

1．1手机行业

智能手机市场虽说基本饱和，但长江后浪推前浪，5G智能手机又站起来了。数据显示，2021上半年国内手机市场整体出货量1．74亿部，同比增长13．7％，其中5G手机出货量为1．28亿部，同比增长100．9％。Counterpoint预计2022全球5G智能手机出货量将超过8亿部，取代LTE成为移动设备的主流无线通信技术标准。国外市场风生水起，国内市场也不能示弱，5G手机也迎来了换机潮。

虽说我们也预计了比亚迪手机代工的C位位置很快会还回去，但起码也是一大块收入，虽是辛苦钱，该赚还得赚。

1．2 汽车行业

传统汽车已经逐渐没落，以后的关注点都会在新能源汽车。新能源汽车基本是明牌了，在国内外双碳的大背景下，行业具有高景气度及高确定性的特点，其市场空间之大更是十倍于手机市场，它不仅仅是传统汽车的替代，而是数倍于传统汽车的市场，因其可以构造一个智能生态，而非简单的代步工具。

2021年新能源汽车赛道在国家政策的支持和已经说烂的时代潮流中迎来了业绩和估值的戴维斯双击。基本面好到爆，新能源汽车销量爆发性增长到352．1万辆，同比均增长1．6倍，市场渗透率为13．4％，12月单月渗透率达到19．1％。重要的就是渗透率超过了10％，一旦突破10％，行业的增长速度将难以估计。我们看我国新能源汽车渗透率从0％走到10％，用了将近13年的时间，而从10％走到15％，只用了三个月。

都知道新能源汽车景气，问题是还能持续多久，2021新能源汽车的暴涨让不少人吓破了胆，觉得一年涨了五年的价，我们看到现在全年渗透率不到15％，单月渗透率不到20％，后面起码还有四倍的渗透率可以走，而且会很快，行业的beta至少还有四倍，只要公司处在平均水平以上，大体能享受到这个beta。

这是全球的机会，而我国新能源车企还有一个独立的机会：国潮崛起、国产替代。传统汽车我们起步晚，技不如人，品牌认可度和忠诚度都远不如外系，但新能源车不同了，主战场在中国，竞争格局会发生质变。

可能后面在资本市场的表现不如今年那么极致，但这仍是一个充满想象空间的好赛道。只不过随着预期兑现，产业链发展机会也会发生转移，新能源汽车赛道也会分化。上半场电动化，下半场智能化。

1．3 光伏行业

同样是全球碳中和的共识背景，光伏行业的前景也是毋庸置疑的。值得一提的是，在中美竞争加剧、关系难以捉摸的情况下，难得碳中和的共同目标能让美国“中和”起来。美国对双面太阳能组件关税豁免权的恢复和调整，或将提振出口。但中美关系在此领域的缓和，最大的利好不是提振出口，而是这个领域减少“内伤”。

技术、政策不多说，单从2021硅料硅片价格的节节上涨，便可从供需关系探得景气度。

但2021终端还是发展的不及预期，但近期随着硅料价格回落、产业链成本下降，以及风光大基地项目、整县推进政策等需求支撑预计将带动2022年光伏终端需求复苏。瑞银预计2022年国内光伏装机将新增80GW。全球光伏新增装机量预计至200GW。浙商证券预测见图