比亚迪估值“市梦率”？回调原因及投资逻辑何在

2022-01-21 18:23

4、核心产品力

同属核心竞争力，前面我们强调的是它的软实力，不要小看它的软实力，正是强大的软实力才能成就坚挺的硬实力。打个比方，钱和事业，这是硬实力，但成就这一切的某些卓越的特质，比如恒心、定力、才华，这是软实力。

比亚迪应该算是“地大物博”，血厚，硬实力离不开一个“全”。全产业链、全产品矩阵、全技术、全布局。

全产品矩阵：2021年比亚迪主要完成了两大目标，一是在王朝系列之外创立新的新能源汽车系列（海洋＆军舰）。「海豚」凭借独特的海洋美学设计，打开新市场空间。深耕20万以下大众市场，15－20万市场在DM－i混动加持下迎来新的升级，并通过热销车型「汉」打开中高端市场，甚至推出50万以上高端品牌，天花板节节高。

全技术：另一个完成的目标是，燃油车向电动车的加速转型。比亚迪走纯电动和混动的双技术驱动，纯电动专属平台e平台3．0，或将比亚迪纯电战略推向高峰。混动有DM－i和DM－p两套系统，通过搭载DM－i和「刀片电池」全系纯电车型的应用，加速了新能源汽车与燃油车平价时代到来。

全产业链：比亚迪几乎涵盖了中国新能源汽车整条产业链。从上游原材料到中游零部件到下游整车，哪里有需要哪里就有比亚迪的探索，产业链间协同效应显著。比亚迪的五家弗迪系子公司，比亚迪电子、比亚迪半导体等都是其全产业链布局的体现，对内减成本保供给、对外增利润。

全布局：智能化战略布局清晰。一方面自研智能驾驶产品DiPilot和智能座舱产品DiLink，另一方面与百度、阿里、科大讯飞等互联网企业合作，与Momenta 联合成立智能驾驶公司。此外比亚迪也在海内外发力纯电动大巴领域、城市轨道交通领域「云巴」「云轨」，在光伏领域也有不少动作，入股阿特斯、成立比亚迪供应链管理有限公司等等。

当然同“全”相矛盾的一定是“精”。论电池，上面有宁德时代；论代工，有富士康；论半导体，有英飞凌；论新能源车，也有劲敌特斯拉。与特斯拉相比，比亚迪的核心优势在硬件，但弱点在软件，软件有赢家通吃的机会，而且软件的规模优势往往伴随着毛利率的提升，这也是特斯拉的估值为什么可以那么膨胀的原因之一，而以硬件优势立足的比亚迪，在后续的竞争中，在“软件定义硬件”的运行中，利润会不会被落下，也是我们需要关注的变化。

比亚迪有投资价值吗？我想答案是肯定的。那么比亚迪被高估了吗？这要看是从市盈率、市销率还是“市梦率”的角度讲了。但光有“梦”也不行，还得落地，好公司也要在合理的估值下才有更具价值。比亚迪尚有不足之处，比如缺少一款引领世界风潮的高端车型＆软件实力，若能补足，那必是极好的。在电动化智能化迅速前进的道路上，比亚迪何去何从，还大有看头。

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