02 行业竞争激烈 客户质量较高

自2018年－2020年，公司前五大客户占当期营收比均在60％以上，其中第一大客户赛博集团近两年占公司销售收入的比例分别为48．05％、42．07％，可见，公司的客户集中度是相对比较高的。

第一大客户赛博集团始创于1857年，已有超过160年的历史，是世界最大的炊具研发制造商和小家电制造商，赛博旗下有多家子公司，包括特福（TEFAL）、好运达ROWENTA、CALOR和A股上市公司苏泊尔（002032）等。

赛博本身也是一家在巴黎泛欧证券交易所的上市公司，从过去几年的财报数据来看，公司近年来业绩增长缓慢。

来源：法国泛欧交易所官网

从A股上市公司苏泊尔近期的股权激励计划也能看出，短期内小家电行业的发展或不容乐观，公司制定的股权激励计划中2022年、2023年业绩考核均只为上一年度的105％，即每年增长5％。

在深交所的问询中苏泊尔说出了自己的判断，其一，从从宏观环境来看，当前国内外宏观经济环境存在诸多不确定因素，如新冠疫情的持续影响，大宗原材料价格上涨、国内消费需求疲软等给公司未来经营造成不确定性影响。

其二，厨房小家电和炊具业务属于成熟、充分竞争的行业，新冠疫情加速推动了各行各业线上渠道的发展，而线下渠道受到极大的影响。由于国内线上渠道门槛较低，许多小品牌在线上渠道快速发展，加剧了行业市场竞争。

由此可见，威贸电子在小家电领域的发展前景短期并不是很好，公司所称的智能家电行业快速发展与现有客户结构匹配度较低。

来源：苏泊尔公告

在汽车行业，公司主要是作为整车厂的二级供应商为终端客户供货。自2011年－2019年，公司先后通过IMI、华域皮尔博格、欧德亮（天津）进入宝马、奥迪、玛莎拉蒂、大众等知名整车厂商的供应商体系。

来源：公司上市问询函

除了上述国外品牌整车客户，在国内，公司已与江苏省徐工信息和芜湖莫森泰克建立合作关系，尤其是这两家客户向公司采购的为高集成式总成类线束，拉高了新能源汽车／汽车领域的平均单价。

从销售量上看，2019年公司对徐工信息和莫森泰克的销售量分别为6．74 万件、2．56万件，2020年为11．86万件和13．61万件，提升幅度较大。

两家客户的质量也不错：徐工信息系国内工程机械行业头部企业徐工机械子公司，芜湖莫森泰克是一家中外合资的国有控股企业，下游已涵盖上汽通用五菱、一汽大众、奇瑞、观致、吉利、东风、江铃、北汽等众多主机厂。

在新能源线束技术储备方面，公司参与了“电动汽车用高压大电流线束和连接器技术要求”国家标准（ GB／T37133－ 2018 ）的起草工作，起草该标准的单位包括上汽集团、比亚迪、一汽集团等国内多家知名整车、主机厂、连接器企业，公司系起草单位中唯一汽车线束生产企业，反映了公司在国内线束企业中较强的技术水平。

根据《中国汽车工业信息网》数据，2021年1－11月国内新能源汽车销量为299万辆，同比增长高达156．8％。

按照《新能源汽车产业发展规划（2021－2035年）》中提到的2025年我国新能源汽车的销售量占汽车新车销售总量的20％左右，2020年我国汽车销量达到2531．1万辆，按照汽车整体增速6％进行测算，预估2025年新能源汽车销量将达到约718万辆，年复合增速为24．48％。

全球新能源汽车市场同样处于一个高速发展阶段，而由于外资品牌对成本控制的需求日益提高，国产零部件价格优势凸显，外资品牌寻求国内企业零部件配套的趋势已经形成。

此外，新能源汽车线束单车价值量相较于传统乘用车有着显著的提升。

这种行业发展的趋势在公司业务上也有所体现，自2019年－2021年1－6月，新能源汽车／汽车领域营收分别为950．12 万元、1，604．16 万元、1，117．71 万元，占主营业务收入比例为 5．66％、9．78％、11．02％，呈现明显的上升趋势，但目前总体占比还比较低，需要密切观察后续增长变化。

虽然下游新能源汽车行业发展前景较好，但两大类产品对应的行业竞争格局并不好，线束和注塑集成件都是充分竞争行业，行业内竞争激烈。

线束方面，目前国内汽车线束行业市场较为分散，没有绝对占据垄断地位的汽车线束企业。由于汽车行业严格的供应商管理制度，外资线束品牌厂商依靠和合资汽车厂商的密切合作，占据了大部分市场份额，而国内线束厂商通常为国产汽车供货，只有少数汽车线束生产商能够进入到合资或外资汽车品牌的供应商体系。

截止至2020 年 12 月31 日，安波福、泰科电子等海外线束上市公司总资产均超过为1000 亿元，年销售额均超过 800 亿元，国内线束企业与之差距较大，而电子线束行业中，规模较大的企业具有显著的优势。

此外，从国内主要汽车厂商的线束供应体系来看，长城汽车、比亚迪、吉利汽车线束均系自家子公司或自有事业部生产供应，所以目前公司作为一家经营规模还相对较小的线束企业，想要取得突破性进展也并非易事。

注塑件集成方面，公司主要针对的是家电行业的注塑集成组件的需求，根据中国塑料加工工业协会统计，目前我国塑料制品业约有十万多家企业，塑料制品生产总值2万多亿元。

2018年，我国塑料制品业规模以上企业共计15571家。其中，塑料零件及其他塑料制品规模以上企业共计4361家，前十强企业的市场份额仅占整个行业的5％，行业集中度很低。

根据设计开发能力和客户结构该行业可分为三类，威贸下游主要客户为赛博集团、福维克、EBM 等国际知名企业，属于优质企业，而行业特征又决定了长期专注于细分领域的塑料零件企业与下游客户的合作相对稳定，所以在此领域公司产品需求相对稳定。

作为一家制造业企业，公司的营业成本主要来自于原材料和人力成本，原材料中铜、大宗商品PA、PT价格波动会对公司盈利能力造成影响，目前两项原材料价格均处于高位，若未来价格下降，将会提升公司的毛利率。

员工结构上，公司60％以上为生产人员，80％以上员工学历为专科以下，由此可见，公司是属于劳动力密集型企业。因为地处上海，公司的人力成本相对较高，与同行比并不具备竞争优势。