04 计划募资1．8亿  3000万用于补充流动资金

公司本次计划募资1．8亿元，其中1．2亿元用于新厂房建设和增加投资项目，3000万用于偿还银行借款，3000万用于补充流动资金。

对于后两项，从公司现在的情况来看，其实就是想多募点钱的举措，因为第一公司账上并不是很缺钱，截止至2021年9月底，账上现金类资产有4000余万，向银行借款的贷款利率低至3．45％－3．55％，而且公司资产负债率32．11％，根本用不着这么着急的还钱。

新建厂房项目的产能扩充情况是判断公司未来增长的重点，公司老厂原有产能为注塑集成件 225 万件／年、线束组件3，900 万件／年，新厂房规划产能为智能控制组件 800 万套／年，其中具体包含注塑集成件 600 万套、PCBA200 万套，智能连接组件4600万套／年。

所谓智能连接组件，其实就是原来的线束产品，只不过公司替换了一个“高大上”的名字。2021年6月底公司已经完成将老厂产能搬至新厂的工作，所以公司未来的总产能只计算新厂房产能，并不叠加原老厂产能，即总产能为注塑集成件 600 万套、PCBA 200 万套、线束组件4600万套。

其中PCBA达产后并非是完全新增销售，公司在2020年就已经和格林通形成PCBA订单交付，当时公司并无自有产能，所以采用外协方式生产，此外公司在注塑集成件组装中亦自用PCBA，2020年采购金额为257．92 万元，公司现用PCBA组件并无公开可查的单产品均价，若取历史采购价格7．13元－29．26元进行测算，约8．6万－36万产能会自用，考虑未来注塑件产能的提升，则2023年完全达产后后实际对外销售的只有约105－178万套。

公司近三年线束产品均价为4．48元／件，注塑集成件均价为12．48元／件。按此测算，公司在2023年满产满销后对应营收为2．88－3．32亿元。2020年公司营收为1．72亿元，即3年增长约67％－93％。

这个增速很一般，而且公司是否能达到还存在不确定性，因为2020年公司线束的产能利用率也只有56．54％。

估值方面，公司本次公开发行定价为9元／股，若以扣非未考虑超额配售因素影响对应市盈率为22．85 倍。

上市公司中主要业务为线束组件、连接器的公司的可比公司兴瑞科技、智新电子、胜蓝股份、海能实业、沪光股份、大地电气估值主要集中在25－50倍PE之间，其中智新电子、大地电气系北交所公司，可以作为重点参考标的。

此外，2017年7月，公司曾进行过一次定增，以5．3元／股的价格募资2300万元，引入了包括绍兴三花新能源汽车产业投资合伙企业（有限合伙）、上海锡昶投资管理中心（有限合伙）等机构投资者，其中三花新能源汽车产业投资的实控人为A股上市公司三花智控，该笔定增复权后当前成本为4．65元／股。

总的来看，威贸电子成长性一般，近三年业绩都没怎么增长，新增产能即便全部满产满销业绩也并不一定会大幅提升。

公司是一家劳动密集型企业，需要招募大量的生产作业员工，而因为地处上海，人力成本相对较高。

虽然下游新能源行业蓬勃发展，但业绩占比还低，行业竞争格局较差，能否打开局面仍有较大不确定性。

公司股权集中，在本次上市前公司大笔分红，上市又大笔募集资金用于补充流动资金，大股东未来会不会还有什么其他骚操作也尚未可知。

从打新的角度来看，参考之前大地电气、智新电子的首日炒作，还是有一定上涨空间，不过资金要占用5天，实际收益率可能很一般。

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       原文标题 : 北交所打新之威贸电子：宝马、奥迪、玛莎拉蒂的线束供应商