看似不差钱，仍需向“钱”看。

2022年3月10日，蔚来汽车正式登陆港交所，股票代码“9866”，摩根士丹利、瑞信和中金公司为此次IPO的联席保荐人，首日开盘报每股160港元，港股市值2670．41亿港元。

招股书显示，蔚来创始人、董事长、CEO李斌持股10．6％，拥有39％的投票权；腾讯持股9．8％，拥有17．4％的投票权；Baillie Gifford ＆ Co持股比例为6．5％，投票权为3．5％。

或许是有心为之，“9866”刚好是蔚来旗下四款热门车型EP9、ES8、ES6和EC6的数字组合。

至此，港股终于聚齐了造车新势力三巨头——蔚来、小鹏、理想。在“蔚小理”双重上市、介绍上市的背后，实则具有更深远的战略布局。

蔚来介绍上市，为布局未来退而求次

蔚来、小鹏、理想三者同框，运途却不尽相同。

相比同时期申请上市的小鹏汽车，大半年前就成功“登港”，蔚来早在去年3月份就向港交所提交二次上市申请，回港上市的拉锯战却持续了一年之久。

究其问题的根源，可能在此前市面流传的“蔚来用户信托持股问题”。

蔚来汽车的一份备案文件中显示，蔚来CEO李斌曾于2019年将5000万股公司股票转让给一家蔚来汽车用户信托基金，使客户“有机会讨论和建议如何使用这些股票带来的经济效益”，但李斌保留对这些股票的投票权。据外媒报道，当蔚来收到港交所关于其公司结构的问询时，蔚来方表示不予置评。

此外，蔚来自身盈利差、短时间内无法分红、新用户相比老用户在信托权利方面存在劣势等问题的浮现，也使得蔚来的IPO流程止步不前。

介绍上市的方式能在一定程度上消除上述阻碍。据悉，以介绍方式上市较IPO，审批过程更快、审批口径更宽松。《香港上市规则》的若干条文规限，包括有关须予公布交易、关联交易、购股权计划、财务报表内容以及若干其他持续义务的规则，将不对蔚来受用。

不过需要提及的是， 蔚来采用的介绍上市方式不同于小鹏、理想所采取的“双重主要上市”方式，不涉及新股发行及资金募集，只是企业股东将本身的旧股申请挂牌买卖。

这意味着，蔚来的目的不在于寻求扩大融资。

蔚来曾在公告中指出，“公司2021年三季度末现金储备约470亿人民币，并在同年四季度完成了20亿美元的融资。公司目前拥有充足的现金储备，短期内没有迫切的融资需求。”

看来醉翁之意不在酒，不差钱的蔚来费尽心思赴港上市，到底图什么？

蔚来给出的解释是“为公司投资者提供备选的交易地点，缓释地缘政治风险，扩大投资者群体，在这些上市的目的仍然可以达到的同时，不稀释现有股东的利益”。

考虑到近年来中美科技脱钩，以及美国证监会对中国科技企业披露相关数据的要求，这些情况不仅与中国相关数据安全法相违背，还可能对扎根于中国本土企业的潜在业务、财政状况等方面带来不可预期的影响。

简言之，蔚来需在中国法律监管下发展。

这是当务之急。不过立足中长期，看似不差钱的蔚来，其实还需要向“钱”看。

2019年，蔚来因为拿不到融资濒临破产，合肥市曾出手70亿“雪中送炭”，并要求蔚来在2024年实现营收1200亿元，同时于2025年前在科创板完成上市。以蔚来的营收现状来看，这相当于两年之内还要再造4个蔚来。

基于这份“对赌”，蔚来中国需要在2024年营收达到1200亿元（上市6－8款车型），2020年至2025年达到总营收4200亿元，总税收78亿元，并且2025年前在科创板上市。否则，战略投资人有权要求蔚来以8．5％的年利率回购股份。

据悉，以介绍方式上市的公司，在6个月后才能再进行融资。不过港交所上市后，蔚来将给投资者提供更多的交易地点和更灵活的交易时间，其每日交易时长也从6．5个小时延长至12个小时，这将有助于吸引更多投资者。

扩大融资后，蔚来也将加足马力扩张业绩。此外，有业内人士称：“赴港上市后续有利于推动蔚来增强科技企业的背景，改变目前不利局面，增大科创板IPO筹码。”

蔚来港股上市，仍只是一个新的起点，前路漫漫，依然任重道远。