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“这是新能源大爆炸的第287篇原创文章”

跟昨天富佳股份一样，德昌也是因为突发消息涨停，但公司的基本情况并没有因为这个涨停而有什么大变化，下面的研究内容依然适用。

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昨天咱们覆盖了吸尘器ODM富佳股份，今天要讲的公司，简直是德昌股份的姐妹篇，而且还是双胞胎那种，这两个公司实在看起来太像了！

01 简直是孪生姐妹

它就是德昌股份，为什么说它和富佳股份特别像，简直像双胞胎姐妹？

两个公司都来自宁波余姚市，两个公司相距也就半个小时车程。

两个公司都成立于2002年：德昌设立于2002年1月；富佳成立于8月，也就相差半年的时间。

两个公司干的都是同一个事情：清洁电器，尤其是吸尘器的OEM和ODM。

两个公司的营收和利润都差不多：都是营收20多亿，利润2亿多。

两个公司都是超过80％的营收来自于海外，对于最大单一客户的依赖程度都非常高，都超过了80％。

两个公司都于2021年上市：德昌于10月上市；富佳于2021年11月上市，就相差一个月

两个公司市值现在都是50多亿，市盈率都是20倍左右，稍稍不同的是走势。

说实话，看到这两个公司如此之多的共同之处，简直复制粘贴一般，leo非常好奇，这两者究竟有什么关系？感觉像是两个创始人从同一个公司出来，然后同时开始创业一样，创业过程中，虽然彼此为竞争对手，但也彼此学习。

不过招股说明书，以及网上找了一圈，并没有找到两位创始人有什么交集的地方，可能真的就是巧合吧，毕竟宁波余姚的家用电器、塑料模具、机械五金、化纤纺织等本来就是强势产业，同时进入清洁电器很正常，只不过比较巧的是，发展的差不多。

02 不同之处

虽然两个公司相似之处非常多，但仔细研究下来，其实也有所区别。

两个公司主营业务都是清洁电器，尤其是吸尘器的OEM／ODM，但实际上，差别还是有的：目前富佳股份几乎都是ODM，只有不到5％ 属于OEM ，另外还有少量的OBM 。

而德昌股份的主营业务吸尘器里就还有超过35％的比例属于OEM 。

OEM就是来料加工，公司只能赚个加工费，一般认为技术含量非常低，而ODM就是贴牌生产，也就是企业负责产品的技术、设计和生产，然后贴上客户的品牌，技术含量更高一些。OBM则是工厂自营品牌。

也就是相对来说，富佳股份在业务上的技术含量更高一些，不过神奇的是德昌股份的毛利率竟然更高，一般来说ODM的毛利率肯定是比OEM更高的。

毛利率更高，很可能跟德昌的业务更广有关系。

富佳股份的营收基本集中在吸尘器的ODM业务，这一块的毛利率是比较低的。

德昌股份的业务相对多一些，除了吸尘器还有头发护理家电，毛利率更高， 而且即使是吸尘器的ODM业务，它的毛利率也比富佳要更高，结果就是整体毛利率更高一些。

我看一些券商在吹德昌的电机业务，甚至还蹭上了新能源汽车的概念，公司确实有一个子公司是专门负责EPS电机业务的，所谓EPS电机，简单粗暴说就是利用电机来完成汽车的转向，逐步成为现在的汽车主流了。

不过公司在这一块的业务进展是比较慢的，2018年就开始布局了，但现在依然没有多少营收，更不要提利润贡献。

但话说回来，小家电业务，很多都需要电机的，所以这个也算不上太高的技术门槛，事实上，富佳也有电机业务，只不过目前看，富佳更注重于吸尘器的ODM业务。