零跑汽车的更大营收与更大亏损,何甩“低端”尴尬?
不破不立,一切实力说话
作者:何乐怡
编辑:李静
风品:沈禾 车一
来源:首财-首条财经研究院
新能源车市,风头依然无二。
4月11日,中汽协发布最新数据,3月我国新能源车销量48.4万辆,同比增长114.1%;一季度销量累计达到125.7万辆,同比增长138.6%,相当于2019全年销量总和。
补贴逐年退坡,仍有如此强增,新能源时代的确到了!
水大鱼大,热浪也在资本市场翻滚。
3月17日,零跑汽车向港交所提交申请书,势在成为“蔚小理”后第四家上市“新势力”。
抢跑威马、哪吒,零跑汽车是有一定底气的。2022年3月,零跑汽车首次月交付量超过1万,达10059台,当月新势力排名中仅次于小鹏、哪吒、理想。
然这不代表,其就能顺利冲关。繁华“盛世”背后,流血上市、中高端瓶颈、品控烦恼、研发争议、激烈竞争……内外忧患中,零跑凭啥领跑?
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越卖越亏?规模效应何时来
招股书显示,2019年~2021年,零跑汽车总收入分别约1.17亿元、6.31亿元和31.32亿元。真正销量爆发是2021年,且30多亿元量级也不算大。
相比之下,持续高企增长的亏损额更扎眼。
同期,亏损分别约为7.3亿元、8.69亿元、28.68亿,三年亏损总额44.67亿元,且2021年亏额也是大爆发。
换言之,更大营收换来更大亏损,是否越卖越亏?增长质量几何?
毛利率也是负值。2019~2021年,零跑汽车毛利率分别为-95.7%、-50.6%和-44.3%,而主打中高端市场的“蔚小理”,2021年毛利率均已超过10%。
以2021年为例,零跑卖了43748辆车,公司收入31.3亿元,但成本就要45.2亿元。
不算其他成本,每卖一辆车,零跑就要亏3.2万元,是否有些赔本赚吆喝?
汽车制造业的“莱特定律特征”非常明显,即随着制造规模扩大、成本会逐步降低,特斯拉从死亡线上复活正是凭此规模效应。
行业分析师于盛梅表示,零跑汽车亏损在情理中,其目前尚属跑马增量阶段,距离规模效应尚远。低销量基数的当下,谈盈利过时有些早。
“零跑汽车的盈利能力不仅受较低的单车售价限制,还受B端非个人客户影响,后者主要是大客户,议价能力高。想快速改善盈利能力,需持续扩大个人客户比重。用规模效应来提升综合竞争力、对冲亏损。”
的确,面对亏损大增、规模效应很重要。不同厂商技术路径不同,主要客户群体也不同,但长期看这些都是“敲门砖”,当客户群体足够大时,赢者通吃大概率会发生。谁掌握了前期储量,谁就能在后期拥有巨大先发优势,特斯特的降维打击就是一例证。
遥想2020年4月,零跑汽车创始人朱江明曾豪言“三年之内不要一分钱融资也可以再活三年,这是我们自己的底气”。
然2021全年,零跑汽车一口气融了88亿元,占到创立至今融资金额的近80%,且零跑跳过C轮融资,直接进行Pre-IPO轮融资。
画风突变背后,截至2021年底,零跑现金及现金等价物43.38亿元左右,蔚小理都在200亿元以上。按照上述亏损烧钱幅度,再不上市可能真的难以为继。
显然,朱江明还是过多乐观了,低估了烧钱速度。
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