理想汽车2022年第一季度财报：理想的“理想”，一切都在下半年？
二、毛利率保持稳定，二季度单车均价和单车成本综合影响毛利率
2022年一季度公司汽车销售毛利率22．4％，整体毛利率22．6％，好于彭博一致预期的21．46％。海豚君通过计算得到，公司一季度单车价格29．35万元，单车成本22．76万元，最后单车毛利6．59万元。单车均价、单车成本和单车毛利均保持稳定。
结合此前宁德时代等动力电池企业的一季度毛利率表现，可以看出电池涨价在一季度并未传导到整车厂环节，不过综合各方信息来看，二季度的动力电池已经全面涨价，公司也因此做了价格上涨的调整，价格和成本综合影响二季度毛利率，不过就理想选择增程式技术路线来看，产品涨价幅度能够覆盖电池涨价的压力，不过因疫情导致的交付量下滑会弱化规模效应。
数据来源：公司公告，长桥海豚投研
三、大力加码研发，渠道扩张有所收敛
研发费用支出超预期。一季度公司研发费用约13．7亿元，占收入的14．4％（市场预期在12亿元左右，收入占比12－13％），研发费用增长主要是新车型开发周期的影响所致，同时纯电动车型方面需求持续投入。
公司一手要继续研发增程式新车型，例如计划2022年二季度推出的全尺寸高端SUV，同时还要继续开发新的BEV车型，目前正在开发两个纯电平台鲸鱼和鲨鱼，因此公司需要紧锣密鼓地进行技术研发。
连续两个季度研发费用维持在10亿元以上，虽然理想汽车一直是精打细算的风格，但研发是当前车企制胜未来的关键，尤其对于还没有纯电车型的理想，研发费用的加码趋势会继续维持。
2022年全年研发费用计划支出33亿元，一季度就支出将近14亿元，与新车型L9正处于发布前夕有关。
销售及行政支出平稳，销售渠道扩张有所收敛。一季度公司销售及行政费用12亿元，占收入的12．6％，环比去年四季度没有明显提升，主要系公司渠道扩张的步伐在一季度有所放缓。
一季度渠道扩张速度放缓。一季度公司新增零售店11个，新增覆盖城市数0个，相比2021年下半年的扩张节奏，本季度明显放缓；
料下半年渠道扩张速度将再次加速。截止2022年4月底，公司拥有个225家零售店，覆盖106个城市。距离公司2022年底400家门店的目标还比较远，料公司下半年将再次加速。
数据来源：公司公告，长桥海豚投研
数据来源：公司公告，长桥海豚投研
四、利润：连续第三个季度保持Non－GAAP口径正盈利
理想一季度实现经营亏损4．13亿元，在经历了去年四季度的短暂转正后重新回到亏损状态，不过仍好于彭博一致预期的5．38亿元亏损。由于丰富在手现金持续产生利息收入，同时本季度产生了2．8亿元的其他非经常收益，公司一季度净亏损仅0．11亿元，继续延续造车新势力中的一股清流。
更加值得注意的是，剔除股权激励产生的费用，理想汽车一季度Non－GAAP口径的经营利润和净利润分别为0．75亿元和4．77亿元，连续第三个季度保持正盈利。
数据来源：公司公告，长桥海豚投研
数据来源：公司公告，长桥海豚投研
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