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再次反向并购 能有多少实质改变

能够确定的是，开心汽车的反向并购已不是第一次。

作为一家美股上市公司，开心汽车在国内知名度并不算高。公开资料显示，开心汽车成立于2015年，是人人网旗下子公司，之前名为人人汽车。

得益于从汽车金融向二手车业务转型。人人公司数据显示，开心汽车2016年营收仅2100万美元，2018年迅增至4.31亿美元。

2018年11月，中民金融宣布通过其管理的特殊目的收购（SPAC）公司“中民七星”收购陈一舟控制的人人公司旗下开心汽车集团100%股权。

中民七星收购开心汽车的总对价约4.54亿美元。交易正常完成后，开心汽车原股东和管理层将持有54%、中民七星出资人将持有46%。

2019年5月，依靠这笔反向收购交易，开心汽车借壳中民七星在纳斯达克上市，成为中国第二家在美上市的二手车企业。

上市首日，开盘价3.25美元，收盘价3.19美元，总市值8397.07万美元。换言之，中民七星以超市值四倍的估值收购开心汽车，是一笔不小的押注。

上市当年，开心汽车净营收便出现下滑，为3.35亿美元，同比下降22.4%。2020年更是断崖式下坠，仅录得3316.00万美元，同比下跌90.09%。

业绩变脸背后，是境内控股公司上海捷盈汽车销售有限公司与14家二手车经销商矛盾升级。据券商中国报道，开心汽车曾与部分二手车经销商存在虚假注资、收入流水体外循环、销售合同移花接木等问题质疑。

企查查显示，截至2023年9月18日，开心汽车的境内实体上海捷盈共涉及6起法律诉讼，其中2起就是和经销商子公司的少数股东之间的，案由均为合同纠纷。自然这无益资本市场。2020年，开心汽车股价长期在1美元左右徘徊。

面对退市危机，开心汽车决定停止二手车经销业务。并于当年10月宣布与海淘车合并，消息一出10月14日至10月19日4个交易日，开心汽车股价累计上涨1409.26%。盘中最高触及13.4美元、创下上市起来高点。但换手率也急剧放大，股价上涨的10月14日、16日、19日换手率分别达到102%、93%、398%。

2020年12月，开心汽车与海淘车集团达成反向并购协议，全面整合。随后，海淘车集团创始人林明军出任开心汽车新任董事长兼CEO。

借助这波拉升，开心汽车暂时摆脱了退市困境。但从上述业绩股价走势看，却仍在困境中行走。

2021年5月，原董事会主席陈一舟辞职，林明军接任。伴随全面接管，开心汽车迅速开始新能源转型。如8月宣布与茂林斯达股东签署并购协议，将增发1亿股普通股收购茂林斯达100%股权。

公开资料显示，茂林斯达旗下子公司河南御捷时代汽车，是一家颇有名气的低速电动车企业，拥有朋克汽车品牌。据乘联会数据显示，2022年朋克美美累计销量18074辆，累计销量18713辆。

林明军曾表示，“迷你车和中型车已经成为中国新能源汽车销售的两大主流车型。”

2022年初，开心汽车又在安徽宿州成立新能源汽车公司，将目标瞄准新能源商用车业务。

不过因缺少新能源汽车生产资质，开心汽车首款新能源物流车型，采用定制化生产模式，即底盘采购加定制改装的形式。

美东时间2023年9月14，开心汽车宣布以1比15的比例合并其普通股，公司的普通股预计将于2023年9月15日开盘时在合并后的基础上开始交易。由于股份合并，开心汽车每十五股普通股将自动合并为一股普通股。

美东2023年9月14日，开心汽车股价报收0.24元，9月15日为3.06美元，同比下降5.99%。截止9月18日10点半股价已跌至2.89美元，下跌7.5%。

能否再次利用擅长的反向收购，复制2020年的脱困奇迹？可谓一大看点。只是威马汽车，会最终如愿么？能有多少实质改变？

行业分析师孙业文认为，上市四年间，开心汽车资本运作不断。往期的反向收购曾被质疑概念炒作、抬升股价。此番与威马联姻，实际意义有多大、在威马最缺的资金方面能带来多大帮助还需打个问号。

04

写在最后

好牌打坏 还能重振雄风？

松下幸之助曾说过，成功的企业家必不断了解客户需求，不断满足新需求，不断建立新声誉。多年建立的声誉非常重要，但它会在一夜间倒塌。

威马汽车的困境，亦是一面镜子，个中折射的经验教训值得全行业警示。

首先，公司应时刻关注财务安全，注重资金链安全管理，量体裁衣避免过度投资。

其次，重视产品的差异化特色化建设，构建产品独特的竞争优势。

最后，对市场要有敏锐的前瞻性、敬畏心，时刻将技术创新和产品质量放在发展首位，不断投入研发和提高产品竞争力。只有产品满足了市场需求，企业才能不断健康发展。

平心而论，单从创始人看，威马汽车曾被认为赢在起跑线、最靠谱的造车新势力。和其他创始人大多是互联网跨界不同，沈晖是地地道道的汽车业出身。从博格华纳到菲亚特，再到吉利，沈晖早已声名远播。

也基于此，威马一度是资本的香饽饽，公开融资金额超350亿元。其中由上海国资和上汽领投、百度等参与的D轮100亿融资创下了新势力融资之最。

为啥一手好牌打得稀碎？

抛开沈晖12亿年薪的纷纷扰扰，战略方向是一个重要考量。在多数新势力代工生产时，威马汽车率先在温州建设了自己的第一个4级智能工厂，之后又在湖北黄冈建了第二座，加起来产能达25万辆，光工厂投入就花了260多亿元。

沈晖曾说：“如果选择代工生产，我会天天睡不好觉。”

然而，有了自建产能，销量如上不去是否更睡不好呢？

说到底，汽车业终归是规模产业，摊平成本需要规模支撑，如果自身造血力起不来，全靠外部输血怎能持久。2019—2021年，威马汽车研发投入为8.93亿元、9.92亿元以及9.81亿元，而仅2021年小鹏汽车研发投入就达到41.1亿元、蔚来为41.8亿元。

试问，靠啥造出特色爆款、提升产品迭代力、竞争力、强化体验标签，进而让市场买单呢？沈晖也曾坦言，威马在最初产品定位上缺少一些特色，错失一些机会。

反思是必须必要的，只是还有多少时间？

遥想2020年，美团王兴预测未来造车新势力只会留下三家——“蔚小理”。对此沈晖颇不以为然，豪言威马一定是将来新势力top3之一。

如今不过三年时间，威马就滑落成这个样子。不知沈晖做何感想？还有机会重振雄风、回到舞台中央吗？

还是那句话，赛道依然方兴未艾、翻云覆雨、一切皆有可能。2023年初时，沈晖在微博上分享了电影《芙蓉镇》一个桥段——“活下去，像牲口一样活下去”。

即便身处至暗时刻，也要保持对生命的热爱。这种不抛弃不放弃，曾感动了不少人。然而，想要真正熬过至暗光靠情怀是不够的，销量、资金总要先占一个。

此番合作，能否峰回路转，让威马露出“开心颜”呢？

本文为铑财原创

       原文标题 : 白衣骑士VS相互“拯救” 威马汽车可“开心颜”？