特斯拉：马斯克“万亿帝国梦”还有多远？

2023-09-20 09:44

对于今年的投资人而言，开局满仓特斯拉+英伟达，妥妥王炸状态。英伟达在这波AI浪潮中有故事、有业绩，是妥妥的王者局面。

但今年开局差却一路开挂的特斯拉，到现在涨幅已有120%？它到底是涨汽车还在AI，估计很多人也说不清楚。

而经过2年半魔性涨跌之后，特斯拉股价再次回到2020年末造车故事驱动估值之际，大摩一篇完全不谈卖车、单纯靠DOJO吹特斯拉AI故事的报告，给特斯拉高大上“变种汽车人”AI故事又添了一把火。似乎在短短一段时间，特斯拉已经从“恶战群雄”的汽车制造业进入了“笑傲群雄”的AI行业。

那么，围绕特斯拉的资本故事到底有多少，特斯拉到底是造车公司还是AI公司？

在距离上次深扒特斯拉两年时间之际，海豚君带着全新的认知，再次带领大家一起深度了解一下特斯拉。

以下是详细分析

一、再天花乱坠，造车还是第一位的

在今年特斯拉的半年一倍拉涨过程中，海豚君再次见证了各种层出不穷的神化故事。储能故事已经不算什么，FSD再造特斯拉、3000亿美金的充电桩业务，还有上千亿美金的机器人业务……

但在海豚君看过苹果、小米等以硬件起家、实际讲硬、软混搭闭环“双飞轮”商业生态逻辑当中，没有坚实的硬件打底，软科技故事更像是无缘之木，基本很难讲成。

而观察特斯拉的商业生态布局和创收来源可以看到，分析特斯拉绕不过对于它的“硬件”底座——造车业务的壁垒理解。

所以海豚君还是老老实实、脚踏实地地从造车说起，先看一下特斯拉造车业务的商业壁垒、主要市场新能车市场边际变化，以及自身产品周期，以此来理解这部分生意的商业价值和估值区间。

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