6月3日，蔚来（NYSE:NIO; HKEX:9866; SGX:NIO）正式发布了2025年第一季度财报。数据显示，公司2025年一季度累计交付新车4.21万台，同比增长40.1%。根据最新交付指引，公司预计第二季度交付量将达到7.2万-7.5万台，环比涨超70%。

2025年第一季度的蔚来可谓是变革前行，一方面2025年的车市依旧延续“惨烈厮杀”态势，新势力阵营的座次洗牌越来越频繁；另一方面，随着内部组织变革的推行，蔚来公司各品牌各部门有过低谷、有过迷茫，但ET9首月销量超越宝马7系、奥迪A8；主销车型5566预期较好；乐道品牌一改前茂势头向上；萤火虫品牌正式开启交付，可以说，蔚来在逆境中坚持的变化已初见成效。

蔚来首席财务官曲玉在2025年第一季度财报电话会上表示，二季度随着新ES6、EC6、ET5、ET5T的上市，新车成交价格有所回升。加上自研芯片上车，会给单车成本带来1万元左右的成本优化。综合因素叠加，二季度蔚来品牌单车毛利率有望会回到15%。同时，公司销量在4、5月份逐渐回到正常轨道，销量的提升会直接给公司带来运营现金流的改善。基于二季度交付指引，公司现金流会有大幅度改善，逐步回到正轨。公司运营现金流会持续提升，年内有望实现正向自由现金流。

01. 自研成果规模化兑现 夯实蔚来汽车技术护城河

2025年，蔚来创始人、董事长、CEO李斌首次提出了智能电动汽车的“新三大件”概念 ，也就是智驾芯片、全域操作系统和智能底盘。李斌认为，这三大核心技术决定了智能汽车的体验上限和安全上限。而蔚来，得益于技术的前瞻性和坚持技术自研的创新精神，正稳步踏入技术研发的收获期。

3月28日，蔚来全球首款量产的5纳米智能驾驶芯片——神玑 NX9031正式投产并装车。这款由蔚来全栈自研的5纳米车规级智驾芯片拥有媲美业内顶尖芯片的算力水平，单颗芯片拥有超过1000TOPS的算力，性能表现刷新行业天花板。据悉，该芯片目前已搭载于蔚来ET9、蔚来新ES6、EC6、ET5、ET5T车型上，用户体验提升明显。此外，「蔚来世界模型NWM」首个版本，已从5月30日起正式开启推送，首批推送车型为超过40万台的「Banyan 榕」车型。

5纳米智驾芯片的量产上车，标志着中国智能驾驶芯片技术的重大突破，全域操作系统的开发使得车辆能够实现更深度的软硬件协同，而智能底盘技术则为驾驶安全性和舒适性提供了新的解决方案。可以说，“新三大件”正在牢固蔚来的"技术护城河"，全面提升智能电动汽车体验上限、安全上限的同时，还可有效控制整车成本，强化公司供应链话语权，为蔚来公司今年四季度的盈利目标打下坚实基础。

02. 重磅新品层出不穷，十年研发成果全面装车

正处于“触底反弹”关键时期的蔚来公司，以ET9上市吹响2025“产品大年”冲锋号角，蔚来十年科技研发成果迎来全面上车新阶段。作为蔚来公司2025年首款上市的新车，自3月29日开启交付以来，蔚来ET9得到许多创新引领者们的认可。

紧随其后的是蔚来新款ET5、ET5T、ES6、EC6正式上市，四款支撑蔚来销量的核心车型全面完成产品切换，加量不加价，上市即交付，极具竞争力。蔚来创始人、董事长、CEO李斌在2025年第一季度财报电话会上表示，今年四季度蔚来品牌有机会实现稳态月销量25,000台，比去年提高20%左右。毛利率会有较大提升，确保四季度毛利率超过20%。四季度全新ES8会交付，这是非常有竞争力的一款产品。

得益于十年科技研发成果，蔚来新产品在智能化、性能、设计、安全等方面进行了全方位升级，销量的稳步爬升也证明了蔚来产品足以满足消费者对高品质智能电动汽车的期待。

值得一提的是，蔚来公司旗下的乐道品牌新车——智能大空间旗舰SUV乐道L90上海车展首次亮相乐道站台，并计划于第三季度上市并交付；第三款产品L80则将在第四季度上市，进一步丰富乐道品牌的产品线。智能电动高端小车firefly萤火虫已于4月19日上市，4月29日开启交付。

重磅新品层出不穷，十年研发成果全面装车，蔚来创始人、董事长李斌正一步步实现年初说过的话：2025年上市9款新车，每个季度均有重磅新品。

03. 销量迎来触底反弹 坚持变化看到曙光

多重因素影响下，2025年一季度的蔚来，正在经历2019年生死危机之后最低谷的阶段。受制于春节汽车传统销售淡季、高研发投入的维持、新品牌的资源扩张、主销车型代际切换等多重因素影响，Q1蔚来的销量经历严峻挑战。

好在从年初以来蔚来主动调整，持续优化运营效率，加速技术下放落地，战术动作稳扎稳打，以更务实的姿态渡过难关。今年4月蔚来销量开始回暖，5月销量持续保持同比增长，4月和5月蔚来销量重新回到新势力前五，更重要的是费用开始大幅降低。

乐道品牌5月交付新车6,281台，蔚来创始人、董事长、CEO李斌在2025年第一季度财报电话会上表示，4月份乐道销售和核心管理团队进行了调整。从4月下旬开始，乐道订单量稳步提升，5月份的交付量比4月份增长超过40%。在今年1-4月份20-30万的纯电市场，乐道L60稳定处于前3名，接下来5、6月份的排名会更高。L60有信心回归稳态月销量1万台，L90会改变三排座SUV现有市场格局，L80会在四季度会上市交付。今年乐道三款产品加起来，希望四季度乐道品牌能够实现每个月2.5万台的销量目标。而5月的乐道仅凭一款车型，在一线人员大幅度减少40%的情况下，5月乐道的销量环比增长42.8%；此外，firefly萤火虫品牌在其首个完整交付月交付新车3,680台，超越市场预期——子品牌的销量辅助能力开始显现。

某种程度上看，蔚来近几年最艰难的时刻已然度过。而这从来不是一条顺利的路：如同一架不能失速的飞机，一边飞行，一边更换引擎。逆风局中的“干中学”，在销量触底反弹的验证下，已经逐渐显露出阶段性的收效。如果说一季度的蔚来是半只脚踏出悬崖，而现在蔚来正快速回到卖车的正轨上，不过，蔚来内部依旧认知清晰：“挑战依然严峻，容不得半步停歇”。

04. 组织变革再提速 放下执念与时间赛跑

在长期主义的战略框架下，蔚来在技术、产品、服务、社区等多个维度，借由持续资本助力，前置投入建立独特的竞争力。什么时候才能看见长期主义的商业回报？这样的质疑，在2025年初达到峰值。

在此背景下，蔚来今年年初加速推进全公司范围内的组织变革，通过CBU（基本经营单元）经营机制，蔚来将各个业务模块划分为12个核心经营单元，涵盖研发、市场、生产等关键领域。每个经营单元都有明确的经营目标和可量化的投入回报，确保资源的最优配置和投入产出比的最大化。

目前，蔚来内部针对单车、fellow、门店、营销活动等CBU已基本建立经营模型。各CBU推进组的核心负责人每两周向李斌汇报机制进展，共同研讨策略方向与关键动作的落地施行。

在研发制造上，今年4-5月蔚来内部构建横向组织“车型产品线”已完成，横跨产品设计与研发、工业化、用户与服务体验等集群，在新的组织架构下，车型产品线总经理要对一款车从研发、生产、销售直到售后全生命周期的完整经营结果负责，此外，以从产品到市场端到端的组织形态，优化横向协同效率，实现商业闭环。

在横向组织间的管理协同上，蔚来以单车为CBU，建立了单车经营模型，每个车型、每台车，都能拉出一张单车经营报表，把相关研发、生产、销售等业务闭环到“一个账本”，不同组织以最大化公司整体ROI为目标，用精细算账驱动产销双向协同，决策效率提高的同时显著降低成本损耗。

据蔚来内部人士透露，CBU机制推行之后，产研部门2025年初提报的500多个项目，截至目前只有约一半能够立项成功，没有明显ROI的项目会被砍掉。所有要干的活、要立的项，都要明确拿到项目代码，才能向下推进。

在很多人看来，蔚来是一家执念很深的公司，而现在的蔚来，很显然正在放下执念。这场翻身仗很多新势力都打过，有的成功有的失败，而蔚来能做的，只有付出比对手多得多的努力，与自己赛跑，与时间赛跑，给自己再争取一次走向未来的机会。

- End -

       原文标题 : 破局2025：蔚来财报里的技术护城河与效率革命