2．3 技术发展

“三电”技术基本成熟，续航里程和电池组能量逐步提升。

图 三电系统

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图 源汽车技术路线核心及难点分析

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图 新势力车企近期智能驾驶进展和突破

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2．4 政策监管

目前来看，新能源汽车产业已上升至国家发展战略的高度，成为了不可逆的发展方向。2020年，国家出台多项政策鼓励新 能源汽车发展，降低了新能源企业的进入门槛，提高了产品要求，完善了强制性标准，延长了新能源汽车财政补贴。10月份，国务院常委会会议通过了《新能源汽车产业发展规划（2021－2035年）》，为未来15年的发展打下了坚实的基础。同时，地方层面也纷纷出台政策鼓励新能源汽车消费。国家与地方的政策体系逐渐成型，给予了新能源汽车行业发展极大的 支持，预计未来5年内政策扶持将仍然发挥不可或缺的作用。

图 新能源汽车产业发展规划（2021—2035年）》发展目标及技术创新

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图 2022 年对（非公共领域）纯电动乘用车的国家补贴

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第三章 行业估值、定价机制和全球龙头企业

3．1 行业综合财务分析和估值方法

图 行业净利润及增速

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图 行业表现及估值

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估值方法可以选择市盈率估值法、PEG估值法、市净率估值法、市现率、P／S市销率估值法、EV ／ Sales市售率估值法、RNAV重估净资产估值法、EV／EBITDA估值法、DDM估值法、DCF现金流折现估值法、NAV净资产价值估值法等。

3．2 发展和价格驱动机制

新能源汽车保有量持续上升，市场处于较快发展阶段。中国新能源汽车行业在过去几年内经历了飞速的发展，正在从萌芽期向成长期迈进，其保有量在5年间增长了9倍有余。由 于我国坚持的纯电驱动战略取向，纯电动汽车在保有量当中占有较大比重，2022年纯电动汽车保有量将突破1000万，占比 81．27％。当前，由于科技和产业变革，新能源汽车已经成为汽车产业转型升级的中坚力量，新能源汽车行业也迎来了前所 未有的发展机遇。

图 2018－2022年中国新能源汽车市场销量规模

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图 2021年国内新能源汽车销量大致结构

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图 历年国内汽车销量及新能源汽车渗透率

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图 历年国内新能源汽车销量及增速

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图 历年全球汽车销量及新能源汽车渗透率

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图 历年全球新能源汽车销量及增速

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价格驱动机制（供需分析）

需求端：汽车行业电气化是确定性的方向，普通混合动力汽车近年来获得快速发展。智能汽车融合运用了信息分析、互联网、大数据、云计算、人工智能等新技术，显著提升了汽车的附加价值，而新能源汽车因其能够快速响应指令的优势，成为了布局汽车智能化的重要一环，汽车智能化发展反向促进新能源汽车需求提升；另一方面，新能源车续航、品质、设计的逐渐提高，共享汽车、网约车限使用新能源，扩大了新能源汽车的需求边际。

图 新能源汽车需求因素

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供给端：新能源乘用车生产企业按照背景可分为三大阵营：传统自主品牌、造车新势力、外资品牌。目前造车新势力仍处于量产初期，仅蔚来、小鹏、威马、理想等少数几家企业实现量产交付，不过销量都均未超过2万辆。受此前股比限制与补贴影响，外资新能源车企发力较晚，当前主要以合资形式进入本土市场，如大众与江淮、宝马与长城、奔驰与比亚迪等。

图 2022国内新能源乘用车市场份额前十

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