杀泡沫时刻！特斯拉现实很骨感

2023-10-19 14:29

五、能源放缓，服务想象力继续

5.1 能源爆量：特斯拉储能和光伏业务包括向to C的住宅和to B小型商业及大型商业和公用事业级客户出售光伏系统和储能系统。

今年三季度实现营收15.6亿美元，同比上涨40%，增速明显放缓。其中，储能业务增速仍在，由于加州Megapack工厂产能上量，安装量三季度已经接近4GWh，同比增速高基数上还有90%。

另外，产能推进上，4 月9 日，特斯拉储能超级工厂落地上海，用于生产超大型商用储能电池Megapack 并供货全球市场，初期规划年产量达1万台，储能规模近40GWh，计划于23Q3 开工，24Q2 正式投产。

光伏业务，因为对光伏用户的用电补贴（电价补贴结算政策，要求电力公司以一定的价格从安装了可再生能源发电技术的用户买回多余的电力，或者从消费者总账单上扣除用可再生能源发电数量）政策到期，导致安装量本季度明显下滑，只有不到50MW。

但毛利率上，由于储能的快速增长，毛利率继续上升，三季度已达到了24%，远远超出了汽车销售业务毛利率，以及国内储能行业的平均毛利率水平。

整体上随着储能业务的放量，和毛利率的提升，特斯拉的能源业务已逐步推进成为一个远期有故事、短期有落地，但长期业务壁垒不高。这个业务主要在于成长性上，而目前就特斯拉股价而言，这个业务已经全面被打入了估值。

5.2 充电桩、保险等车后服务进入商业模式想象力期。三季度特斯拉实现服务业务营收22亿美元，同比放缓到了32%，但毛利率反而降低到了6%。

由于特斯拉充电桩基本成本北美的新标准，特斯拉持续加大对充电桩的投入，目前全球超充站接近5600个，而超充连接点超过了5万个。

这个季度服务业务在的主要边际增量来源于第三方的付费充电业务、保险业务，海豚君估值二手车随着新能车新车在4S店中的堆积，业务应该已转冷。

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本文为海豚投研原创文章

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